永安药业6亿画饼“牛磺酸”疯狂扩张存风险

本文摘要:上市4个月后,永安药业(002365,股吧)(002365.SZ)即开始了可怕的扩展之旅。6月23日,永安药业股东大会通过了《关于用于部分超募资金不断扩大“酒精法生产的环乙烷项目”》的决议。项目扩展过后,环氧乙烷项目投放资金由最初的1.8亿元减至3.81亿元,投资扩展一倍有余。 按照永安药业募投计划,除上述3.81亿元环氧乙烷项目外,公司还有两大投资项目:投资1.5亿元球形颗粒牛磺酸项目,年产能1万吨;投资1亿元的牛磺酸下游系列产品生产建设项目。

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上市4个月后,永安药业(002365,股吧)(002365.SZ)即开始了可怕的扩展之旅。6月23日,永安药业股东大会通过了《关于用于部分超募资金不断扩大“酒精法生产的环乙烷项目”》的决议。项目扩展过后,环氧乙烷项目投放资金由最初的1.8亿元减至3.81亿元,投资扩展一倍有余。

按照永安药业募投计划,除上述3.81亿元环氧乙烷项目外,公司还有两大投资项目:投资1.5亿元球形颗粒牛磺酸项目,年产能1万吨;投资1亿元的牛磺酸下游系列产品生产建设项目。虽然在永安药业的管理层显然,这次募投可不断扩大牛磺酸生产能力、解决问题原材料设施问题、进占保健品市场。

但在业界的分析师显然,永安药业的项目扩展前景备受争议,而其产生的效益也难以确定。6亿画饼“牛磺酸”今年2月22日,永安药业登岸中小板,凭借全球牛磺酸领域“隐形冠军”的概念,沦为国内春节后首家发售上市的公司。公开发表资料表明,永安药业正式成立于2001年4月。

很快扩展过后,永安药业董事长陈勇用4年时间,之后将永安药业竣工了年产21000吨牛磺酸的生产企业,占到国内产量近50%。根据中国化工信息中心的统计资料,近几年全球牛磺酸市场需求呈圆形显著快速增长趋势,年增幅在20%以上,其中发达国家和发展中国家的市场需求增幅分别约15%和25%以上,预计2010年全球需求量将大约10万吨左右。

中国作为目前全球仅次于的牛磺酸生产国和出口国,生产的牛磺酸90%左右用作出口。近年来,我国牛磺酸的产量大幅快速增长,却仍然无法符合高速快速增长的国际市场需求。不断扩大的市场蛋糕令其永安药业无比觊觎。在超募资金后,公司投资1.5亿元辟球形颗粒牛磺酸项目,将公司牛磺酸生产能力提升1万吨。

自此,公司牛磺酸生产能力不断扩大到2.4万吨。在不断扩大生产能力的同时,永安药业还耗资近4亿元,建设环氧乙烷项目,以减少牛磺酸原料成本。东莞证券分析师谭小兵指出,永安药业主打产品牛磺酸主要原材料为石化下游产品环氧乙烷。

环氧乙烷归属于易燃易爆五品,不适合于大规模储存和黑市。若环氧乙烷价格再次发生根本性波动,必定影响到公司的生产成本和盈利。

正是上述因素,促成永安药业乘机扩展酒精法环氧乙烷项目。“主要是战略性考虑到。如果中石化(600028,股吧)的供应不平稳,原料供应价格的波动,环氧乙烷运费等成本很高,都会对公司业绩产生影响。

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自己做到的话成本比较平稳一些。”针对环氧乙烷项目的投资意图,一位相似永安药业人士回应。

公司认购说明书表明,永安药业2009年构建营业收入3.1亿元,净利润6500万,同比分别下降30.66%和36.59%。主要原因是牛磺酸价格从2008年最低时候的4.48美元/公斤,早已一路暴跌至2009年的2.2美元/公斤。

原料药的市场波动带给的业绩风险,由此可见一斑。而以牛磺酸泡腾片、口含片为拳头产品的牛磺酸下游产品的研发,总投资1亿元,则侧重减少公司赢利点。

自此,永安药业由此前向保健品供应食品添加剂,变成必要杀死入保健品领域。而进占三大项目,永安药业意欲打造出牛磺酸产业链。


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